那些5月清仓离场的人回来了

尽管华尔街许多人都认为市场可能转为熊市并考虑何时退出股市，但是仍有一群投资者已经准备重返股市。

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尽管华尔街许多人都认为市场可能转为熊市并考虑何时退出股市，但是仍有一群投资者已经准备重返股市。

我指的是那些所谓的万圣节指针策略的追随者们，而万圣节指针策略以股市在万圣节和次年劳动节之间的六个月里产生的回报几乎相当于全年回报这一趋势为基础。因此，追随者们往往五月售出股票然后离场六个月，存着现金直到下个万圣节再次投资。

今年的万圣节指针策略也颇有魔力。现在的道琼斯工业平均指数比去年劳动节时低10%，这意味着今年指针追随者们悄无声息地于4至5月清仓离场了。

这点值得注意，因为大多数选择时机的策略的回报率甚至不能和市场的回报率持平，而要低很多。大多数提前退市的投资者在回报率比市场回报率高出两个百分点时就清仓离场了。

尽管今年五月清仓离场策略的表现并没有以前那么好，但是投资者们却更频繁地使用该策略。例如，有一份学术研究报告发现了这一模式存在于全世界超过一百个有股市的国家的历史中的有力证据。在英国的例子中，这份报告研究了该国1964年以来的数据。

这令人印象深刻的历史可能很好地说服投资者机械地应用万圣节指针策略，这意味着投资者将耐心等到本月的最后一个交易日后再将春天投资获得的资金重新投资出去。然而，有两位顾问一直不愿在此时抽身离开，过去十年他们已经研究出各自的选择时机策略，试图比万圣节指针策略选择更好的重返时机。

这两位顾问的其中一位是《投资者通讯年鉴》的编辑杰弗里·希尔施，另一位则是《StreetSmartReport》主笔哈丁(他刚于今年五月去世)。他们都跟据平滑异同移动平均线(MACD)来精确算出秋进春出股市的日期从而对万圣节指针这一投资时机策略进行调整。

《赫伯特金融摘要》从2002年6月开始就对这两个调整后的策略的记录进行跟踪，到现在已有近十三年时间。《赫伯特金融摘要》在若按照这两个策略投资市场，那么投资者能获得和威尔希尔5000指数的回报率相当的回报率，否则他们将投资于90天国债这一假定的基础上对两个策略的回报率进行计算。

从报告中不难看出，自2002年6月以来，买进并持有美股策略的年化回报率为7.2%；而每年乖乖等到5月开始后每天卖股，万圣节再重返股市这个策略的年回报率更高，且风险远低得多。这也是万圣节指针策略在风险调整方面比买并持有策略好的原因。

哈丁的5月清仓离场修正策略表现更好，在同段时期创造的年回报率高达8.8%，比机械地应用5月清仓离场策略的年回报率多1.6个百分点，比买并持有策略的年回报率多1.4个百分点。此外这一修正策略的风险少39%，这意味着该策略经风险调整后的报酬率还要远胜买并持有策略。

尽管《投资者通讯年鉴》的5月清仓离场修正策略的表现并没有哈丁的策略的好---年化回报率为7.4%，风险少36%，但是其未经风险调整和经风险调整后的回报率都好于买并持有策略和5月清仓离场策略。

那么接下来的十月呢？因为《StreetSmartReport》中没人接替哈丁，所以不知道他会建议投资者在未来哪个交易日重返市场。然而，过去几年，他偏爱的重返市场日期为10月16日，那时平滑异同移动平均线刚好呈现买入迹象。若没有呈现，他就会延迟重返日期直到它呈现买入迹象。

相反，如果平均线呈现买入迹象，希尔施更愿意在十月初早早重返市场。考虑到市场近来疲软，如道琼斯指数在十月第一个交易日下滑，这种情况目前还没有出现。但是若市场在一到两天时间内大幅回升，那么这就可能说服希尔施重返市场。(双刀)

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