杠杆之殇盲目抄底分级B经历最黑暗两周-【zixun】

杠杆之殇 盲目抄底分级B经历“最黑暗两周”

随着7月9日A股市场的止跌反弹，汹汹来袭的分级基金下折潮暂时画上了休止符。数据显示，自6月26日银华中证转债指数增强分级基金触发下折而成为此轮行情中首只触发下折的分级基金以来，最新数据显示，已经有24只分级基金触发了下折，这意味着B份额投资者大幅亏损。7月8日当天，更是有多达12只分级B触发下折阀值，场面极为惨烈。

汹汹来袭的下折潮

对于那些5月底6月初新成立的分级基金而言，其B份额投资者直接就面临了一场财富浩劫。以鹏华高铁B为例，该基金成立于5月27日，于6月5日上市，恰巧遭遇此轮剧烈调整，净值急剧下跌，仅仅19个交易日即触及下折。7月2日，高铁B净值为0.225，跌破0.25下折阀值。而其在7月3日折算基准日的净值更是进一步下挫到了0.179。如果是在6月上旬价格高点买入的投资者，一直持有到下折触发，将承受超过80%的损失。

“我是最近才认识到，向下折算是为了保证A类份额投资者的安全，一定程度上相当于对B类投资者的强行平仓。”一位分级B投资者事后反思表示，此前一直觉得分级B和股票一样，也有涨跌停板限制。在6月15日以来的单边暴跌行情中，大量个股都持续跌停，持有分级B最多也就是持续跌停，但是当市场反弹来临时其弹性更足。事实证明，这种想法完全是一种误解。正所谓“借了钱始终是要还的”，当B份额净值跌破0.25而触发下折时，就意味着“还钱的时候来了”。

这类分级基金投资者正是忽略了分级基金的不定期下折条款。按照主流指数型分级基金的设计，为保护A份额持有人的利益，同时避免B份额净值杠杆太大，大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。其处理方式是，当B份额净值跌至一个阈值，触发向下不定期折算。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的A份额和B份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。

而在一个急剧下跌的行情中，B份额的杀伤力得到了充分地暴露。对此，招商证券基金分析师表示，B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算基准日杠杆达到最大，当日净值杠杆将超过5倍，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水。

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