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广州万隆关注当前行情的新变化

发布时间:2021-10-14 17:43:29 阅读: 来源:PE管厂家

广州万隆:关注当前行情的新变化

广州万隆:关注当前行情的新变化 更新时间:2010-11-3 7:40:30 考虑到当前的通胀压力,仍然在可控的范围内,预计不会导致严厉的紧缩政策;因此,在美元中长期贬值,人民币升值的背景下,市场的流动性仍然偏向宽裕,大市场中期向上的格局仍然不变  一、中央经济工作会议定调受关注

按照惯例,每年中央经济工作会议于12月召开。据了解,有关部门已经就中央经济工作会议的议题进行调研讨论,将对积极的财政政策和适度宽松的货币政策进行重新评估。众所周知,本轮行情的驱动因素来源于美元贬值引发的流动性推动行情,而中央经济工作会议中又涉及到货币政策的定调,这对于行情的发展较为重要。

二、市场偏见与超预期分析

1、市场对该事件的预期偏见

从08年以来,我国及时地采取了积极的财政政策,以及宽松的货币政策,有效地走出了金融危机的阴影。但是,宽松的政策也带来了通胀压力上升的问题,尤其是在美元贬值引发大宗商品价格上升的情况下。

众所周知,本轮行情的驱动因素来源于美元贬值引发的流动性推动行情,而中央经济工作会议中又涉及到货币政策的定调,这对于行情的发展较为重要。两位参与政策咨询的人士表示,这一政策组合在2011年很有可能被调整为积极的财政政策和稳健的货币政策,这一调整可能会对市场的流动性产生影响。

2、不同于市场的认识

参考德国的情况,未来五年我国的经济增长轨迹有以下二条:第一,经过一两年严厉控通胀调结构的相对低迷期后,在城镇化的推动下重新回到较快增长轨道。第二,通胀、调结构在平稳增长的基础上进行,并在城镇化、扩内需背景下重新较快增长轨道。

选择哪一条增长路径,将意味着不同的货币政策,对市场流动性的影响也不一样。我们认为,如何理解通胀应是关键的切入点之一。近期,以中国央行原副行长吴晓灵、发改委宏观经济学会会长王建、北京大学教授厉以宁、天则经济研究所教授张曙光等为代表,经济学界提出中国可以容忍一个更高的通胀水平,比如将3%的CPI目标提高到4%乃至5%。

提高通胀容忍度,实质上是暗示未来几年通胀将可能成为常态。首先,发达国家复苏的曲折性,可能导致长时间的宽松货币政策,从而推动结构性通胀。其次,经济结构转型往往伴随着通胀。主要的原因在于:劳动力成本、环境保护成本上升,以及资源价格改革等等。最后,以农产品为主的食品价格上行趋势,可能会在长时间内维持着。换言之,当前的通胀压力,只要在可控的范围内,将不会导致严厉的紧缩政策,中央经济工作会议对于货币政策的定调也将偏向稳健。如此一来,在美元中长期贬值,人民币升值的背景下,市场的流动性仍然偏向宽裕。

三、对格局影响分析

流动性,估值、增长速度是影响市场走势的几个重要关键因素;相对而言,流动性对市场的影响更加直接。考虑到当前的通胀压力,仍然在可控的范围内,预计不会导致严厉的紧缩政策;因此,在美元中长期贬值,人民币升值的背景下,市场的流动性仍然偏向宽裕,大市场中期向上的格局仍然不变。从市场格局来看,流动性、产业结构调整是中期内市场的主脉络,相关的机会可以进一步挖掘。

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